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3.国内市场一周回顾(1)周内基本面数据:进出口:9月出口增速美元计价和人民币计价均显著走高,处于二三季度高位,进口增速回落,贸易顺差环比扩大。我们在8月点评中明确指出,要关注贸易战阴云下的市场过度悲观预期与实际数据下行节奏之间的偏差,同时在9月调研报告中也提示9月旺季带动出口量和运价持续上涨,贸易战暂未对出口产生实质影响。此次9月出口数据整体符合我们此前的预期及提示。

二级市场:近期市场经济悲观预期反复,股市下挫,债市收益率整体小幅下行,受益于宽松资金面,短端收益率下行超长端。国债1Y、3Y收益率分别下行7.53bp、7.27bp,10Y收益率下行2.72bp报3.58%,期限利差本周内持续走扩;国开债收益率下行显著,1Y、3Y、10Y国开债分别下行14.86bp、5.01bp、5.00bp;非国开债1Y收益率下行18.42bp至2.96%。

同时,为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制,从5月1日起把互联互通每日额度扩大4倍;不再对合资证券公司业务范围单独设限,内外资一致。在两会答记者问时,易纲表示, 11项具体措施目前大部分已经落地,其中包括一些重要进展。他强调,我国金融业对外开放时间表是根据中国改革开放需要决定的,中国金融市场开放对世界有利、对中国有利、对提高金融竞争性有利、对金融更好服务老百姓有利,要坚定不移按照这个时间表推进。

图6:涤丝库存指数图7:聚酯开工率从数据上看,涤纶长丝节后库存持续上升,比节前上升20天,3月底至4月初库存出现一轮下滑,主要因价格跌至低位后,终端织造企业逢低增加原料备货,可以认为库存向下游转移,但并未全部进入消费市场。目前长丝库存依旧比较高,但下游织造开工率却维持在低位,因此预期涤纶长丝库存将在高位徘徊。与此同时,行业的生产利润也将维持在偏低水平,开工率受制于库存和利润难有大幅提升的空间,意味着对原料PTA和MEG的消耗继续处于往年同期的偏低水平。

液体化工品储罐有限,因此MEG相比PTA风险更大,且该市场贸易商参与度较高,价格波动高于PTA。整体看,PTA和MEG之间套利缺乏趋势性机会,只能结合市场情况进行短期波段操作,但其实质还是对MEG的投机。国投安信期货 郑若金 庞春艳责任编辑:宋鹏

上周,9月美国通胀再度不及预期,英欧经济数据表现较好,周内美元指数略微承压,叠加上周美股连续2日大跌引发市场避险情绪再起,美债长端收益未延续十月首周的上行走势,高位回落。展望后期,加息预期进一步推升美债长端收益率的空间有限,从中期经济增长风险和通胀角度来看的话,美债长端收益率大方向是趋于回落的,只是时间点的问题,同时高利率环境下美国中期经济增速下行风险正在累积,美元指数仍将持续面临一定的回落压力。首先,10月首周美债收益率冲高主要基于多位美联储官员对美国经济表达乐观观点并重申渐进加息,提振市场对美联储12月加息的预期,而数据上看,美联储12月再次加息的隐含加息概率已经达到80%以上,同时9月点阵图反映的19年加息次数中位数达3次,加息预期继续突破空间有限。如果拆分通胀和实际利率来看,通胀方面,近期通胀压力主要来源于油价,而从原油供给的角度来看,目前美国原油产量已再创新高,关注OPEC后期进一步增产动力,如果可以抵消伊朗原油供给下降的部分,中期油价仍将趋于逐步回落。从实际利率的角度看,美国利率水平持续高位,将令美国中期经济增长持续积累下行风险。

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